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十年国债重回3.6%以下 债市熊转牛预期抬头

来源:21世纪经济报道  编辑:文商期货配资网  发布于:2017-06-14 08:53  浏览量:
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  这两天,债市涨势令投资者刮目相看:莫非债熊终结,债牛到来?

  难怪投资者对市场由此预期,毕竟时隔一个月,10年期国债到期收益率回到了3.6%以下的区间里。

  6月12日,债市迎来久违的大涨,中长期利率债下行的幅度超过5bp,10年国债到期收益率报收3.5841%,为自5月8日以来首次回落至3.60%以下的水平;与过去一个月里的高点3.67%相比,下降幅度已接近10BP。

  6月13日,涨势持续,10年国债下行1bp至,10年国开债则报收4.25%,较过去一个月的高点下降了11BP。

  伴随债市利率的大幅下行,卖方分析师的“涨”声也逐渐响起。

  有分析师指出,上周同业存单“量”和“价”拐点同时出现,是债市转好的重要信号;还有分析师认为,近期监管协调的升级,是债熊的终结者,投资者今年有望“先苦后甜”,迎来债牛。

  相比卖方的乐观,21世纪经济报道记者采访的买方人士,则依旧颇为谨慎。

  “也有可能是前段时间跌多了,现在涨回来一点,很难说它就是拐点。”华南某银行资管部人士对21世纪经济报道记者说,由于监管近期已表态MPA考核时间可放宽,“6月末不是什么大问题了”。

  但要牛市反弹的话,前述银行人士则认为还需要看到经济数据产生实质性的下滑,“但目前还没有看到。”

  债市迎来牛熊分水岭?

  5月12日,央行发布《2017年第1季度货币政策执行报告》提出,要“加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡”。

  这个表述,是对4月份一行三会密集出台监管文件后引发市场大幅调整后的修正。有市场分析人士将之称为“金融监管协调2.0”,以强调监管协调、温和去杠杆的方式,区别于与此前1.0版本中“一行三会都别掉队一起严监管”。

  基于此,不少分析人士认为,这是债市熊转牛的分水岭。

  “4月份市场对监管齐发力的情况非常担忧,同业存单发行量大幅萎缩,银行负债端利率也上升得很快,债市收益率也上了大概几十个bp。”北京一位券商资管部投研人士对21世纪经济报道记者称,央行近期开展4980亿元1年期MLF,银监会或允许部分银行推迟报送自查报告等“维稳”行为,均对债市产生托举之力,市场情绪开始逐渐修复。

  “所以,尽管有MPA考核等着,但最近这段时间还是涨了一些回来。”该人士说。

  但市场能否迎来新一轮债牛?

  21世纪经济报道记者采访的数位买方人士均表示,看好短期内市场的配置乃至交易机会,但债牛格局是否成型,还需要进一步观察,内容包括“监管政策未来会不会又转向严厉,3季度经济数据能否下来”等。

  5月保险资金托管量新增316亿

  “债牛来了真不敢说,今年3月抢跑的人还‘尸骨未寒’呢。”前述华南某银行资管部人士说,去年底债市调整后,部分投资者认为3月份已阶段性调整完毕,开始陆续进场,“结果4月份严监管就来了。”

  “现在就是短线玩玩,几亿快进快出,毕竟技术面上挺看好的。”该银行人士说,近期市场的做多情绪有所好转,“交易盘的热情也在恢复。”

  与交易机会相比,配置机会的出现则更早一些。

  “2013年‘钱荒’的时候,保险公司进场闭眼扫货,之后几年收益率下降了两三百bp,扫一次货就够吃两三年。”北京一位公募基金交易员对21世纪经济报道记者表示,对于负债稳定的机构,债市配置价值已凸显。

  “5月份开始,保险公司这样的配置型机构已经开始默默买债了。”该人士说。

  中债登数据显示,5月份保险机构的托管量增长了约316亿元,其中国债增加约44亿元,金融债增加了约108亿元。

  但对保险公司而言,重启2013年的扫货模式,有人认为,目前不是时机。

  “我们现在也就配置一些,还远远谈不上扫货,接下来要综合3季度经济数据,监管政策走向,外部环境等综合判断。”一位大型保险公司资管公司固收部人士对记者说,2013年“钱荒”后,货币政策迎来一轮较长且幅度较大的宽松期,“但这次严监管以后,这种宽松情形可能不会再出现了,所以可能复制不了2013年的闭眼扫货模式。”

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